Letou乐投阳光资管总经理彭吉海：对国家支持保险资金长期投资的三点建议他指出，保险资金的性质决定了保险资管机构是天然的价值投资者，也是资本市场的积极参与者，同时有能力也有意愿去培育壮大市场竞争主体，从而有利促进实体经济结构优化和产业升级。此外，保险资金长期稳健投资的特点也决定了其在完善三支柱养老体系等社会安全网建设方面将发挥重要的基石作用。对国家支持保险资金长期投资方面，他提出三点建议：

　　很高兴代表阳光保险集团、阳光资产管理公司参加中国财富管理50人论坛年会。就如刚才主持人讲的，我们四个分别来自于银行、保险、基金和信托，虽然所属行业不同，但是我们都是资管新规落地转型的参与者，简单分享几点我的思考。

　　第一，资管新规的出台有效控制了影子银行风险，整个资管行业统一标准将是大势所趋。自2018年资管新规发布以来，资管新规给资产管理行业带来了巨大的变化，在资管新规框架下，高风险影子银行业务得到了有效治理，同业资金业务的规模和比例大幅减缩，产品期限错配现象明显改善。过去几年，我们在行业监管制度完善和金融乱象治理方面取得了明显的进步。未来，整个资管行业统一标准将是大势所趋，也是行业良性转型的必然趋势。

　　第二，在金融去杠杆、去通道等大趋势下，资管行业将更加专业、更加专注，“受人之托、代客理财”的业务定位更加明确，未来需进一步强化主动管理能力letou，提升专业资产管理服务水平。过去几年各类型机构在打破刚兑、规范资金池、去通道、去杠杆的大环境下，开始逐步转型，资管行业正在回归金融本源。未来在金融业逐步开放的趋势下，资管行业需要进一步强化主动资产管理能力，提升专业化服务水平。

　　第三，今年资管行业转型也体现在扭转资金空转，金融脱虚向实等方面有了根本性突破，下一步，如何有力推动建设“双循环”新发展格局，应该是资管行业转型发展的大方向和着力点。

　　当前，我国正在构建以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局，新形势下，与资本市场良性互动，推动构建双循环新发展格局应该是资管行业转型发展的大方向和着力点，以保险资管为例，我们将继续坚持长期投资letou、价值投资letou，支持深度的硬核科技和创新发展，推动供给侧产业升级。同时推动养老第三支柱等社会安全网建设，促进居民消费潜力与需求的释放。

　　作为资管行业重要的支柱，保险资管主要管理保险资金，作为负债的保险资金，它具有几个先天属性。保险资金具有强负债性、期限长、规模大、来源稳定的特点，这也决定了保险资金是以资产负债匹配为核心的原则，包括追求期限匹配、注重长期投资，追求风险收益匹配，以安全性和稳定性为基本要求等，因为对投资原则的坚持，保险资金自然也必然成为资本市场的稳定器和压舱石。具体来看，保险资金高度关注风险收益匹配，不过度追逐市场交易，不做盲目的信用下沉，偏好配置高质量的固收资产和优质权益资产；而同时，保险资金的长期性决定了其在市场大幅波动时能够保持足够的理性，对资本市场起到“稳定器”的作用；另一方面，当前保险资金资产负债的期限缺口在六年以上，保险资金现在的资产久期大幅度小于负债久期，对长期资产的配置意愿非常强烈，在利率中枢长期下行趋势以及优质非标资产极度稀缺的双重影响下，保险资金的再投资压力巨大，维持合理规模的权益投资是提高保险利差收益、增厚利润的重要手段。

　　综合来看，保险资金注重资产负债管理和大类资产配置，追求长期稳健收益的特征，使其能够在市场波动中保持理性，既能提供长期稳定的资金来源，又能够成为稳定资本市场的中坚力量，与资本市场产生持续的良性互动。

　　保险资管如何与资本市场形成良性互动，助力国际国内双循环发展新格局呢？应该说，加快构建双循环发展新格局的大趋势，对金融市场高质量发展也提出了更高要求。保险资管是资本市场的重要环节，如之前所讲，保险资金的天然属性和特点，使其能够与资本市场形成良性循环和互动，并有效支持新的发展格局建设。

　　具有长期性和稳定性的保险资金，追求核心收益与核心资产，注重长期、长远、长效投资，关心被投企业自身价值和未来成长，有能力也有意愿去培育壮大市场竞争主体，从而有利促进实体经济的结构优化和产业升级。保险资金追求长期稳健的核心收益特征，使得我们能够避免短期市场波动带来的干扰，更加关注企业的长期成长和成长的质量，以长期、长远、长效来支持新型产业发展。应该来说，我国供给侧结构性改革以来，产业升级和经济创新取得的成绩举世瞩目，但要在高质量发展阶段实现生产效率追赶乃至超越发达国家水平，关键在于设计激励相融的制度，推动资本向能够提升生产效率的硬核科技、新型基建等创新发展领域集中。硬核科技等创新行业具有从研究到应用周期长的特点，这与保险资金的特点高度一致。保险资管应该能在支持硬核科技，推动新型基础设施建设，扶持长远发展的实体企业健康成长，乃至助力资本市场稳健发展，促进经济结构和产业结构的优化上发挥更大的作用。此外，保险资金长期稳健投资的特点，也决定了它在完善三支柱养老体系等社会安全网建设方面发挥重要的基石作用。随着中国人口老龄化的到来，未来规范发展第三支柱养老保险，完善和提高居民养老保险显得尤为迫切和重要，保险资管机构能够发挥自身在管理长期保险资金方面的积累和优势，与商业保险机构协同，拓展开发出具有竞争力的养老产品，满足多样化养老需求，从而在进一步释放居民消费潜力的同时，构建新的发展格局。

　　最后，对国家支持保险资金长期投资也提几点意见，希望未来国家能在金融监管、政策引导、会计政策等方面有所突破，鼓励和支持保险资金长期进入资本市场，支持国家的经济转型升级，为战略新兴产业等诸多领域提供长期资金，促进资本市场的高质量发展，具体几个方面的意见如下：

　　第一，对长期投资适当提供政府引导、产业政策引导以及积极的财政政策支持，这些政策能够促进保险资金更积极地投向长周期、创新型的企业，为实体经济提供长期稳定的资金来源，有利于拓宽社会融资渠道、降低社会融资成本，化解融资难、融资贵的难题。比如，对超过五年的保险资金长期投资，在证券投资交易税费以及其他政策方面，应相比于短期投资有更优惠的政策。

　　第二，呼吁相关政策制定部门，根据保险资金的特点，合理调整会计核算的标准。在目前保险资金的会计政策下，对被投资单位具有共同控制和重大影响的长期投资适用权益法核算，但重大影响的认定非常严苛，比如需要超过20%股权或派驻董事高管等。短期交易与保险资金长期财务投资理念相悖，短期市场波动对保险资金的投资影响也是负面的，这样的会计核算规则不能满足保险资金对长期投资的诉求，因此建议合理放宽重大影响的认定标准，对超过一定年限的长期投资的会计政策适度做一些灵活调整。

　　第三，对于长期资金和长期投资应当合理放松金融监管的资本约束。保险资金监管是强资本约束，目前对长期投资和短期股票投资是采取一样的资本约束，这不利于保险资金去投资一些长期股票或长期投资，也不利于我们充分发挥保险资金期限长、规模大、来源稳定等优势，限制了为实体经济提供更为多元化的资本性资金。希望能在这些方面合理放松资本约束，促进保险资金的长期长效投资。

　　保险资金的性质决定了保险资管机构是天然的价值投资者，也是资本市场的积极参与者。我相信在中国经济高质量发展和新发展格局的构建过程中，保险资管将大有所为。随着供给侧的产业升级和总需求的有效释放，保险资管应继续发挥在资本市场长线资金的优势，坚持追求长期投资、谋划长远发展，瞄准长效投资，积极参与多层次养老保障体系建设以及社会安全网建设，在与资本市场良性互动中，支持经济转型升级，助力国际国内“双循环”的发展新格局建设。